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钢材低位震荡走势进一步延续
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    2013-03-28
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  •     2008年上半年,虽然国际钢铁需求已显疲态,但由于国内固定资产投资增速、房地产、汽车、机械等下游行业仍保持高位运行,实际需求被全球商品泡沫导致的中间需求膨胀掩盖,钢铁行业被继续维持在高景气运行状态。

        去年4季度以来,伴随钢价预期的逆转,下游及中间需求的去库存化对行业表观消费形成巨大冲击,全行业陷入亏损。不过,从下游实际需求角度看,其增速只是明显放缓,而非同比大幅衰退,2009年初的景气恢复正是对这种剧烈衰退的修复。笔者之见,2009年以来,钢铁可能将进入一轮2-3年的调整周期。其行业特点是需求低迷、产能相对产量过剩、钢价和原材料价格处于相对周期低位,钢企实现盈利变得更为困难,行业并购重组加速。

        钢材走势三步曲

        2008年,中国钢材价格走势大致可以分为三个阶段,即高速上涨阶段、大幅回落阶段、低位震荡期。

        高速上涨阶段。从2008年1月初至6月底的短短6个月时间内,中国钢材价格一路攀升。高线(6.5MM)价格从4507元/吨飙升至5856元/吨,6个月累计增幅达29%;螺纹钢(25MM)价格由4462元/吨上涨到5496元/吨,累计绝对上涨1034元/吨,6个月累计增幅达23%。钢材价格这轮高速上涨背后主要有两个推动力:钢材成本上升以及下游需求的高涨。

        钢材成本上升是导致钢材价格上涨的刚性推动力。在钢材的生产成本中,作为钢材的主要生产原料——焦炭和铁矿石成本占钢材总成本的比重达到近70%。这两个主要原材料价格大幅上涨,将会直接导致钢材生产成本大幅上升,并形成钢材价格上升的刚性推动力。另外,下游需求的高涨是导致钢材价格飙升的直接推动力。从出口来看,虽然美国次贷危机的爆发,使得2008年上年全球经济的风险和挑战明显增加,但是新兴国家钢材需求依旧较旺,支撑着钢材消费稳定增长。从内需看,去年上半年我国宏观经济形势良好,经济的持续发展,保证了钢材下游需求的增长。从前6个月的固定资产投资增速来看,固定资产投资完成额同比本上维持在25%以上,高于2007年同期水平。

        大幅回落阶段。从2008年7月初开始,中国钢材价格开始出现回大幅回落,继而出现暴跌。螺纹钢全国均价由5月14日的zui高5665元/吨跌至11月19日的3481元/吨,下跌2184元/吨,跌幅达到38.6%;高线全国均价由6月15日的zui高5993元/吨,跌至10月17日的zui低价3419元/吨,下跌为2574元/吨,跌幅达到43%。

        引起这轮暴跌的zui根本原因是美国次贷危机由发达的欧美国家蔓延到新型经济体,又从虚拟经济开始向实体经济传播。信贷危机的恐慌,zui终导致全球实体经济都进入了下滑通道。受全球经济下滑的影响,铁矿石和焦炭价格都出现非常明显的下跌,这将直接引起钢厂生产成本的下降,导致钢价失去了高成本的刚性支撑。从出口需求看,2008年7、8月份开始,受到全球实体经济衰退影响,中国钢材出口大幅下滑。此时国内钢材需求也开始放缓,高涨的房地产行业开始进入下行轨道,房地产投资额增速出现大幅下滑。

        低位震荡走势进一步延续

        步入2009年,钢材价格走势延续了2008年11月以来的低位震荡走势,1月与2月走势的跌宕起伏再一次加剧市场动荡。从国内近期表观看,1月表观需求增长率为10.62%,是去年8月份以来的首次回升至正数。表观消费增长的主要原因为产量大幅反弹,钢材出口出现大幅萎缩。我们认为,此次反弹与政府4万亿投资新增需求量的释放紧密相关,市场对于投资拉动内需的预期明显增强,这主要反映在社会库存的增长。当然,社会库存的不断增加也是1月反弹行情终止的重要因素。

        从净出口看,2009年1月份钢材出口仅191万吨,同比减少222万吨,下降53.8%;环比减少126万吨,下降39.7%。同时,1月份进口钢材87万吨,同比减少55万吨,下降38.7%。自去年12月以来,国内钢价逐步反弹,今年1月底进入阶段性高点使得出口几乎没有价格优势,出口转内销的压力增加国内市场运行压力。通过走访上海本地各钢市,我们了解到处于中间流通环节的各大小贸易商的心态偏于谨慎。在受访的90多家企业贸易商中,对于后市表示乐观的占10%,表示看不清市场走势的占66.7%,明显看空的占23.3%。这也从侧面反映出下游订单的减少使得贸易商普遍采取保守的思路。

        2008年钢材价格的暴涨暴跌一方面是通胀因素造成,另一方面也受到投资、消费需求的拉动。但随着经济步入下降轨道,需求拉动力度减弱、原材料价格的下挫使得钢价失去有效支撑,2009年初的价格反弹是政策推动后市场人气恢复的表象特征。考虑到政策影响的时滞性和消费需求的低迷,震荡筑底、等待内需的复苏将是其后市运行特点。

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